这个问题并不难理解，目前摆在多头面前的有2条路可以走，一条是平仓，一条是交割现货，但不论是哪一条路对多头来说都可能出现亏损。

　　如果多头不想交割现货，那他可以在交割日到来之前选择平仓，平仓很简单，你再以5万美元左右的价格做20万空单，如此一来每吨亏个1万美元左右。

　　但是目前多头拥有20万单，你能不能找到对手盘，这是一个大难题。

　　毕竟按照3月7日伦敦镍的报价来看，每吨至少也达到5万美元，这个价格有没有对手盘接是一个大问题，因为你想卖出去得有人接才行。

　　而目前青山控股持有大量的空单，据说也达到20万吨，如果青山控股不愿意买入多单进行平仓， 就是想要给你交现货，那多头的20万单大部分就没法找到对手盘，也就是没法平仓，这时候你只能硬着头皮去接现货。

　　而且对于青山控股来说，交割现货明显要更划算，因为青山可以以2万多美元的价格借到一些现货，而且据说青山目前已经筹集了20万现货了。

　　这时候青山就可以逼着多头降价，比如青山是在2.3万美元左右做的空单，如果他不想亏损，那多头的价格高于2.3万美元他肯定不接，除非你降到2.3万美元以下。

　　但如果多头真的以一个协议价格降低到2.3万美元以下，那肯定会吃亏的，因为多头接货的价格大概在2.5万美元到5万美元之间，我们就按均价4万美元计算，这意味着每吨至少损失1.7万美元以上，20万吨损失超过34亿美元。

　　所以想要平仓，按照目前的形势来看，多头肯定也会出现亏损的。

　　假如多头不想平仓，那只能交割现货，到时青山可以按照LME的规定将20万镍板运送到相应的仓库当中。

　　但是青山被摆这么一套，我相信青山不会那么好心放到对多头最有利的一个仓库去，换作是我，肯定会放到一个遥远的地方，而且存储成本运输成本都比较高的仓库，这让多头吃点亏。

　　假如多头交割现货，那买入的价格就是他们做多时候的价格，也就是在2.5万美元到5万美元之间，我们是按平均4万美元计算，那么购买20万吨镍板，多头要支付的资金就达到80亿美元左右，另外还要额外的支付一些仓储费，运输费等等，这可不是小数目。

　　在多头拿到这笔实物之后，他们只能把它卖出去，至于卖什么价格，要看市场的实际情况。

　　目前我国电解镍现货的价格大概是22.8万元每吨，大约是3.6万美元，按照当前价格来计算，多头接下20万吨镍板基本上是亏的，每吨大约亏5000美元，那20吨至少亏10亿美元。

　　假如未来镍板价格下跌了，他就有可能出现更大的风险，至于未来镍板价格会出现什么样的走势，谁也不敢保证。

　　最近一段时间因为受到俄罗斯影响，全球镍板价格确实有一定幅度的上涨，因为俄罗斯作为全球最主要的电解镍出口国之一，因为受到制裁之后它不能正常出口了，结果导致全球镍的供应有所减少，库存量减少了很多。

　　而在镍板供应减少的背景下，最近一段时间新能源汽车对镍电池的需求却比较火热。

　　另外，如果青山筹集20万吨现货交给多头，手握20万吨现货，多头在镍市场的影响力就会进一步增加，他完全可以通过掌控镍出货量来抬高镍的价格。

　　如果未来俄罗斯的电解镍不能正常出口，对全球的镍市场还有可能产生较大的影响，说不定未来全球镍价格还有可能上涨到4万美元甚至5万美元，到时多头非但不会亏，还有可能每吨赚1万美元左右。

　　但镍现货价格也不可能随便大涨，毕竟下游成本的承担能力是有限的，如果你涨幅太大，下游企业的需求量就减少了，所以镍价格终究会回归到一个平衡点当中。

　　假如未来全球镍的供应有所增加，说不定镍的价格就会下跌，如果未来镍价格下跌到3万美元以下甚至2万美元以下，多头就会出现巨额亏损。

　　这种可能性还是非常大的，当初青山集团之所以做20万空单，其实赌的就是全球的镍产量增加，对应的镍价格会下降，比如按照青山控股自身的产量，其2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，2023年有可能达到110万吨，所以他们才会做套保。

　　青山背景不做介绍大家都懂，首先青山正常开空单套保仓位算他20万吨，价格2万，合约价值40亿，保证金8亿，账户里放个10几亿备用，然后妖孽开始小涨，渐渐的保证金开始不够交易所通知青山补仓，青山说好的老大，青山象征性的补了几万。直到3月7号晚上妖孽直接翻倍，交易所再通知青山，老弟你要爆啦赶紧补仓。青山：矮油我曹我一下子没这么多现金啊容我两天。交易所一看确实窟窿有点大，行缓缓就缓缓只要你不违约。直到3月8号再次暴涨，交易所又一个卧槽青山老弟赶紧补啊。青山：哥你这不明抢吗，我没钱爱咋咋地，再说我开仓的时候俄铝还能交割，现在不能交割了，这么短时间我上哪儿找这么多交割品，你这不是明摆着欺负人嘛。这点保证金我不要了你强平吧 爱咋咋地，你要打官司也奉陪，我也不见得会输。交易所一听你要违约这还得了，多头还不把我吃了，官司我也耗不起啊，这可咋办。得，三方会谈，多空双方交易所坐下来谈。多兄，青山要是违约那我也要耍赖皮了我可拿不出这么多钱来赔你，你掂量一下。多方口头一个卧槽，心里想我也料到了，我就是要让你名誉扫地，谁叫你不受我控制，钱拿不到也有点憋屈的。算了大家各退一步，3月8日交易作废，多头你也吃点亏，青山老乡你也别跑，以后还是要出来混的，给你时间，你去筹钱筹物。交易所心想马蒂差点把我搞死，还好我说话还管点用。欲知后事如何，请待下周开盘。

　　这问题也试着扯扯蛋！

　　先说结论再说过程！从这几天的信息来看，青山能调到20万吨货，完成实物交割则是稳赚不赔的生意，这是结论！下面是为什么稳赚不赔的原因！

　　从网上的信息综合，青山有镍矿，自身生产镍铁，行业巨头，做实业一般都要做套期保值的期货金融产品！以往也做以俄镍为交割品种，以前没出事而这次为什么会出问题呢！俄乌问题！

　　从网上的信息，镍的成本在8000-12000，所以到价格20000，以以往的行情，价格20000肯定撑不了太久就会回落，青山做空，锁定其利！做了多少不知道，但肯定不会一来就20万吨！但随着俄乌问题，俄镍被排除在外，就是这问题让外资闻到了味道，赌青山手中没货交割，所以一路推高！一方多，一方空，空到最后一看手中总有20万吨，价格也到了十万左右！妖里妖起的骚操作也让大众好奇。

　　青山的一路空，空的成本可在3万-4万，说不定更高！权且以4万！那么10万-4万，这6万是开空所亏的！那么实物交割以8000-12000的成本卖10万就赚8万-9万2！二者相结合，利润2万多！（至于单位和总数自己是找）套路就是这些！能说亏和大亏的说说你们的理解思路！反正我是看不出来亏的理由！

　　

　　因为嘉能可自己就是市占率4.5的超级大卖家，他为了狙击青山，他自己的仓库都堆满了现货，现在他又从青山手里收了20万吨现货，仓库都要爆了，你说这愁人不愁人？！

　　本来他跟青山是竞争关系，2万一吨，你卖你的我卖我的，虽然生意不景气，货不好卖，但是各凭本事，大家都有的赚，现在好了，他按市价把青山的20万吨全盘过来了，这里转运，调度，仓库就是一笔不小的费用，这部分费用是赔定了！（这里提一下，前面忘记说了，在3-10万的价格里还有3万吨货呢，这部分是实打实的赔了，假如这3万吨里有那么一两万吨是金川出的货，按一万吨，均价5万，这一笔就白捡3亿美元。。。现在行情不好，生意不好做，这对于现货方来说简直就是上帝的恩赐啊！）

　　你要说镍是稀有不可再生资源，那窝到手里慢慢卖也不至于赔钱，但是问题是青山是世界第一镍供应商，手里有矿的，年产60万吨，源源不断的供货，如果选择窝到手里，那十有八九就把自己给窝死了好不，20万吨就是40亿美元啊，这利息都是天价，如果是拆借来的，那利息不敢想啊，分分钟破产的节奏啊！

　　那就得赶紧出货，可是镍的盘子小，需求量也少，现在需求不变，现货放量，那价格就只能跳水，别看期货到了10万，可是现货是看需求的，想要短时间出货就得低价跳水，2万收的，能卖个1.5万都谢天谢地了。。。这还没算为了狙击青山提前布局收的一堆现货，你算算他里外里得赔成啥样？？？

　　另外就是如果坐实是嘉能可的话（现在不确定），就这一笔赔本买卖，得给股票持有者的信心打击成啥样？立马股票暴跌，市值一收缩，银行就抽贷，整个公司分分钟原地爆炸啊。。。。！这也是为什么嘉能可现在反复出声明，不是我不是我真的不是我的原因！

　　最后不管是谁，反正多方已经被逼上绝路了，现在只能是找中间人来调停青山，赔个几亿十几亿的，就这么算了吧，大家以后还是好朋友！

　　现在大部分讨论青山妖镍事件都没有理清楚期货的多空对垒及交割，我试着给大家理一理，希望对大家更清楚的认识青山妖镍时间有所帮助。

　　镍的生产成本在一万美元一吨左右，镍的期货价格已经长期维持在两万美元一吨以上，青山镍的产能10万吨左右，年利润按10亿美元，这钱赚的有点爽，但也有点心虚，万一镍价格掉下来怎么办？于是在LME以两万美元一吨的价格开了镍的空单20万吨，这20万吨空单肯定是被多方吃掉了，价格也是两万美元一吨。

　　在两万美元价位的多空对垒上，空方青山付出的是保证金，姑且按10%计算就是2亿美元的保证金，多方也是一样付了2亿美元的保证金，如果要交割，青山交出20万吨镍，拿回2亿美元的保证金外加交割总价40亿美元，而多方需要实付18亿美元补齐40亿美元总价。

　　以上姑且认为空方是青山，多方是嘉能可。青山20万吨镍成本20亿美元收到总价款40亿美元净赚20亿美元，多方嘉能可亿40亿美元拿下20万吨镍出货能拿回多少呢？

　　解决这个问题得说说青山纯镍的拿货价格。青山手上只有高冰镍没有纯镍，这是此次逼空的一大原因，俄罗斯的纯镍被制裁不能用于交割是此次逼空的另一大原因。所以青山在初始阶段主要工作就是拿货，拿手里的高冰镍去找国储和五矿去置换，这个置换需要成本，我觉得20亿美元利润可以对半开吧，拿10亿美元做成本，1/3给国储，1/3给五矿，1/3给建行，这是比较合理的。

　　说完青山再来聊聊嘉能可，嘉能可以40亿美元价格拿下的20万吨镍出货能拿回多少钱？这个问题应该很多人会感兴趣。其实解答这个问题得看更高层面操盘手的眼界的野心。如果是奔着整垮嘉能可来操盘，可以趁势继续压盘做空镍价，印尼增产40万吨镍的消息出的太诡异。青山20万吨空单能被盯上，没有理由不去盯这20万吨现货镍啊，砸盘到一万美元的价位，嘉能可就要亏20亿美元。

　　有些人总觉得嘉能可两万美元的价格拿下20万吨镍能亿期货五万美元的价格出去净赚60亿美元，这就真的是一丁点交易常识都没有了，只要逼空青山这个大户失败，没有谁会傻到在这么高价位开多方去给嘉能可擦屁股。现货成本一万美元，更没有人会花五万美元价格去拿货。有人还要以俄乌局势诱导大家以为镍价会保持高位，成本一万美元的镍，旁边还有个20万吨的大多头，谁不想冲上去咬一口，现在诱多的就只有嘉能可！

　　多方是需要以7号价格5万接货，他需要的是100亿美金！同样的，青山手里没有现货，现货现在市价4万左右，你紧急凑货，还是从同行竞争对手那里买，你成本的4.5不过分吧？青山得花90亿，交割回款40亿，亏50亿；而多方100亿接货，当前市价80亿，亏20亿，实际价值估计只能到60亿，实际就是亏40亿。所以，干嘛双方不直接协议冲销，多空直接冲抵，这样多空方都没有这么大损失，直接双赢！为什么不？说明有人在里面撒谎，事实可不是我们听到的那样！所以，我判断，青山7号就已经穿仓了，且无法凑够20万吨！

　　期货大家不熟，股票和期货的道理差不多。主要区别是期货有实物交割这一说，同时期货是带杠杆的。

　　如果没有实物，青山就要从交易所买22万吨纸镍给多头。按照多退少补的原则，结算价和卖空价分别为每吨8万美元和每吨2万美元，价差每吨6万美元。如果是纸上交割，青山亏损120亿美元。

　　如果有实物，青山就按自己约定的每吨2万美元成交，成交金额40亿美元。镍的实际成本就是每吨1万美元的样子。如果青山真能实物交割，肯定是借了国家储备。

　　现在的问题是，大家玩期货，就是玩个输赢，没谁真要实物。真把实物拿了，仓储运输卖出去，想着都是个笑话。

　　这个事情，最终解决方案是谈判，谈判的关键，就是谈个线下交易价格出来。这个价格会在每吨2万美元到每吨5万美元之间，我觉得每吨3万美元比较可能。青山期货亏点，实物赚点，总体不亏不赚，这是大型企业做套保的初衷，青山对这个方案是满意的。

　　这样，这场赌局青山输22亿美元。多头应该不止一家，大家分分就完啦。如果要价过高，那就实物交割，成了一个大笑话。如果不炒作，合约价格是每吨2.7万美元。感觉多头按每吨3万美元结算不满意，但也没办法，谁让自己没算到青山有能力进行实物交割呢。

　　这个问题非常简单！空头青山基本必亏，那么多头必定赚了。这个市场是零和（负和）的。

　　以上均是基于截止当前的盘面进行交割的情况下。如果开盘出现极端走势，比如连续跌停，那青山才会有一线生机。

　　青山为什么基本必亏？青山手里有空单，那么了结合约的方式无非两种：期货市场买入平仓，或者现货市场买入平仓。

　　显然，期货市场买入价格更高，所以会选择从现货市场购买（或置换，也有成本）进行平仓。而现货市场买入就是交割。为什么？换个易理解说法，当初青山开空单，相当于从伦交所借了20万吨，最后买了现货还给伦交所，这帐就清了。

　　注意，这里不要搅多头、交割价什么的进来，否则容易绕晕。伦交所是中间商，空头和伦交所结账就算出来了。

　　所以，青山最划算的方式就是从现货市场买入平仓。假设空单成本2万，买入现货价格高于此成本，青山必亏，因为就是低卖高买。

　　买入现货价格低于此成本，青山就赚，因为就是低买高卖。

　　就这么简单。青山的盈亏就是（买入价-期货卖空价）X吨数。不计入其他费用。所以目前来看，青山大概率亏。除非青山现货买入价低于卖出价（据说是2万）。

　　而期货市场是零和博弈，如果空头亏损，那么多头铁定是赚（按照当前收盘价计算，如果开盘出现极端走势，另说）。如果基于目前的时间节点，多头怎么可能赔掉底裤？

　　理解了空头青山的盈亏，再理解多头盈亏就很容易了。多头拿到货，要么期货市场卖，要么现货市场卖。哪个市场价格高，哪个市场卖，只要卖出价大于买入价，就必赚。

　　对于多头来说，当前期货市场价格高，肯定优选期货市场抛售了，也就是期货市场平掉多单（除非他还想卖更高，那就不选择平仓。或者平不掉，因为空头不买多头卖不出）。赚的就是空头的钱。

　　思路和算法就是这样的，很简单。

　　

　　意外发现很多人对20万吨有多少没什么概念。一个40尺柜的大集装箱有54立方米，镍约8.9吨/立方米，塞满20万吨至少相当于417个40尺柜体积。但40尺柜配货毛重一般在22吨左右，如果按这标准用集装箱装实际装需要近1万个集装箱。再参考一下，中远最大的半潜船新光华号，最大载重量号称为9.8万吨。开出这个数的空单（如为真）真的“正常”吗？

　　因为不懂（或者自认为神仙）啊！所有的多方单不可能都是在五万十万买的。应该是绝大部分的单是正常价格买的，当确定实物交割不足后，利用资金优势迅速拉抬价格至高位，是硬逼着裸空单（投机客）必须高位平仓，认赔（强制被）出局。而多方实际买入价比正常价格高不了多少。正常交现货只是得到了套保企业认可的利润而已。当然，神仙级的投机客会想象中卖到最高点（那才是血赚）。另外，对于上百亿级别的基金来说，赔几个亿是血亏……好像也没错。